2025年12月欧洲股市迎来爆发式上涨，匈牙利、斯洛文尼亚等股指美元计价涨幅超60%，西班牙IBEX 35指数创历史新高且年内涨幅达44%，德国股指美元计价飙升34%，其背后是欧元走强、政策预期向好、板块基本面改善等多重因素的共振，同时也折射出全球资本配置的重新调整 。

一、宏观层面：货币与财政政策形成双重利好

1. 欧元走强+降息预期主导资金流向：2025年欧元兑美元汇率上涨12%，叠加欧洲通胀回归目标区间，市场预期欧洲央行将比美联储更快降息，吸引全球资金从美元资产转向欧洲股市。而美元因特朗普关税政策引发的“美国例外论”终结担忧持续走低，进一步放大了欧洲股市的美元计价涨幅 。

2. 德国财政刺激提供增长动力：德国批准29亿欧元军事采购合同，并计划在国防、基础设施领域投入巨资，不仅直接利好本土制造企业，也提振了欧元区经济复苏信心，成为欧洲股市上涨的重要宏观支撑 。

二、板块与市场结构：核心板块领涨+区域经济优势凸显

1. 银行、国防板块成上涨主力：欧洲银行股年内涨幅达67%，盈利稳健、并购活动升温及利率前景稳定是核心驱动；国防股则因欧洲各国加码军事开支，Rheinmetall AG、Leonardo SpA等企业股价大幅飙升。此外，可再生能源股因AI基础设施电力需求增长、奢侈品股因消费需求反弹也贡献了涨幅 。

2. 南欧市场成资本避风港：西班牙凭借2.8%的三季度GDP增速（领先欧盟多数国家）、失业率降至10%的经济基本面改善，以及股市收入结构多元化（本土32%、欧洲55%、拉美20%）的特点，成为分散美国市场风险的优选，IBEX 35指数受Inditex超预期财报、银行股回购计划推动，年内涨幅居欧洲主要股指前列 。

三、全球资本配置：美股泡沫担忧推动资金再平衡

在市场对美国科技股泡沫的担忧加剧之际，欧洲股市对AI交易的敞口较低，且估值相对合理，成为全球投资者的“避险选择”。美国银行调查显示，投资者已转为净增持欧洲股票，斯托克600指数相对标普500指数的美元计价表现，正迈向2006年以来的最大优势，反映出全球资本配置版图的重塑。